近日，海螺水泥公布2024年年报。2024年，海螺水泥收入910.30亿元，同比下降35.51%；归母净利润76.96亿元，同比下降26.19%。

受房地产行业深度调整、基建工程项目放缓等宏观经济因素影响，全国水泥市场需求大幅萎缩。2024年的营收，是海螺水泥自2018年以来，营收首度跌破千亿大关。

尽管营收与利润呈现下行态势，但海螺水泥产品综合毛利率为24.51%，同比仅下降0.52个百分点，主要得益于成本端燃料及动力费用的降低，成本的有效控制在一定程度上缓解了营收下滑带来的压力。2024年，公司水泥熟料综合成本同比下降8.65%，尤其是燃料及动力成本同比大幅下降13.32%，占总成本比重由58.40%降至55.41%。这一降幅显著高于原材料成本下降幅度(6.87%)，体现了公司在能源管控方面的突出成效。

海螺水泥的现金流也依然保持稳健，2024年经营性现金流净额为184.8亿元，这说明尽管公司面临营收和利润下滑的困境，但经营活动产生现金的能力依然具备较强的韧性，在一定程度上保障了公司的日常运营和资金周转。同时，公司货币资金高达702亿元，手握大量货币资金的海螺依然“财大气粗”。

在投资活动方面，现金流净额为-133.3亿元，同比增长30.97%，这一数据直观地显示出公司投资活动有所收缩。或许是公司基于对市场不确定性的考量，选择更加谨慎地配置资金，减少对外投资以规避潜在风险。

2025年，海螺水泥计划资本性支出119.8亿元，以自有资金为主，将主要用于主业项目发展、上下游产业链延伸、节能环保技改及新质生产力的培育等。预计全年新增骨料产能1960万吨、商品混凝土产能2780万立方米。

海螺水泥表示，将坚定有效投资导向。一是抓住国内水泥行业下行的有利时机，积极寻找优势市场的并购机会，进一步优化水泥市场布局，推进区域性产能整合；二是延伸上下游产业链，加快推进重点骨料项目建设投产，围绕撬动主业的战略定位布局商混产业，快速发展干混砂浆等消费建材产业；三是加快推进国际化发展，进一步完善海外布局；四是提升新业态发展质量，发挥数字产业在转型中的积极作用。

在水泥熟料量价齐跌的大环境下，骨料与混凝土成为第二增长曲线，骨料收入46.91亿元，同比增长21.4%，商品混凝土收入26.74亿元，同比增长18.64%，新增产能1210万立方米。同时，海外产能逆势扩张，乌兹别克斯坦安集延项目投产，柬埔寨金边项目2025年2月建成，新增熟料产能230万吨。这些举措使公司在水泥主业承压的环境下保持发展韧性，为未来业绩提供新的增长点。

海螺水泥2024年年报显示，公司通过成本控制、产业链延伸与海外突围，在营收腰斩的逆境中守住了盈利底线。步入2025年，在春季复工潮和宏观政策发力带动下，地产与基建景气度逐步回升，水泥市场需求也随之呈现出回暖的迹象。近期全国多地相继传出水泥、熟料价格上调信息。海螺水泥2025年一季度数据呈现出一定的起色，但受房地产开发持续低迷的影响，销量下滑趋势目前仍未完全企稳。

目前，水泥行业供给侧改革持续深化，产能置换新规加严超产及置换限制，有望加速行业低效产能出清和遏制超产现象；国家强调要综合整治“内卷式”竞争，将继续推动行业加强自律，叠加常态化错峰生产，对化解水泥行业过剩产能具有积极效应。